Het handelen in opties kan een interessante beleggingsstrategie vormen, vooral voor ervaren beleggers. Onthoud dat opties complexe instrumenten zijn maar wanneer ze op de juiste manier gebruikt worden, bieden ze vele mogelijkheden. De totstandkoming van de prijs wordt onder andere bepaald door de volatiliteit, rentevoet, looptijd en onderliggende waarde. Voordat je eraan begint is het verstandig om jezelf goed in te lezen in de werking en de verschillende typen.

33. Opties, futures en andere derivaten (met Paul Wigt) | € 179.700

In 2020 hebben we de opties al eerder even kort behandeld met Paul. Vandaag gaan we er dieper op in met Allard Jakobs.

Wie is Allard Jakobs?

Allard Jakobs (1968) studeerde aan de Erasmus Universiteit. Hij begon op zijn 22ste op de beursvloer als optiehandelaar bij Van Meer James Capel. Op zijn 29ste maakte hij een grote opgang mee met zijn bedrijf Goed Gedaan Options. Een jaar later stortte het bedrijf in door onrust op de kapitaalmarkten. Sinds 1998 is hij eigenaar en CEO van market maker All Options, met inmiddels ruim 250 werknemers.

All Options

All Options is een gespecialiseerd handelshuis dat handelt voor eigen rekening. Het bedrijf is opgericht in 1998 en gevestigd in zowel Amsterdam als Austin. Ze verhandelen hun eigen kapitaal als liquiditeitsverschaffer (market maker) op alle grote Europese optiebeurzen. Ondertussen zijn ze ook uitgebreid naar de grote Amerikaanse optiebeurzen.

All Options speelt een belangrijke rol voor particuliere en institutionele beleggers. Het doel is om altijd de best mogelijke prijs en omvang te krijgen, op een eerlijke, transparante en concurrerende markt. Om dit mogelijk te maken, bieden ze liquiditeit aan financiële markten. De rol van een market maker hebben we besproken in aflevering 99.

99. High frequency trading (met Paul Wigt) | € 239.600

All Options is een spil in het web van de financiële sector tussen beurzen, toezichthouders, de industrie en wetgevers. Gezamelijk zorgen ze voor marktstructuur, eerlijke prijsvorming en de echte interactie tussen vraag en aanbod.

Wat is een optie?

Opties kunnen een nuttig beleggingsinstrument zijn, net als aandelen, ETF’s of indices. Toch zijn opties beter geschikt voor ervaren beleggers. In de financiële wereld zijn opties een derivaat. Dit houdt in dat het een afgeleid product is, dat het zijn waarde ontleent aan de prijs van de onderliggende waarde.

Een optie is een contract dat de koper het recht geeft, gedurende een vooraf vastgestelde periode, een onderliggende waarde, zoals een aandeel of een index, te kopen of te verkopen tegen een vastgestelde prijs op of vóór een bepaalde datum. In ruil daarvoor betaalt de koper een premie. Je zou kunnen zeggen dat het nemen van een optie functioneert als een verzekeringspolis. Of zie het als een aanbetaling.

Laten we het minder abstract maken met een vergelijking. Bijvoorbeeld het kopen van een huis.

• Als ik een mooi huis zie, maar nog niet zeker ben of ik het wil kopen, dan kan ik een optie nemen op de aankoop van het huis. Dit geeft mij meer tijd om na te denken. In ruil voor deze optie, betaal ik een premie (honorarium) aan de makelaar.
• Als ik uiteindelijk besluit het huis te kopen zal ik het, dankzij deze optie, nog steeds kunnen kopen voor de oorspronkelijk overeengekomen prijs, zelfs indien de huizenmarkt ondertussen is gestegen en het huis meer waard is geworden.
• Mocht ik echter besluiten het huis niet te kopen dan ben ik de betaalde premie aan de makelaar kwijt.

Ditzelfde mechanisme geldt dus ook voor opties. Het is goed om te weten dat opties niet per stuk, maar meestal per honderdtal verhandeld worden.

Voorbeeld

Stel, de beurskoers van een aandeel noteert op een bepaald moment €20,-, maar je verwacht de komende maand een stijging. In dat geval kan je bijvoorbeeld een call-optie aanschaffen, waarmee je het recht krijgt om dit aandeel later te kopen, tegen een prijs die van te voren vast staat. Bijvoorbeeld een optie waarmee je de komende twee maanden het recht hebt om 100 (opties koop je meestal per honderd) van deze aandelen te kopen voor €21,- per stuk.

Voor dit recht betaal je bijvoorbeeld een premie van €1,50. Dit moet vermenigvuldigd worden met de factor 100. Als je dit optiecontract aanschaft, is je investering dus gelijk aan €150.

Stijgt de beurskoers van het aandeel naar €25, dan kan je in de periode van twee maanden de aandelen kopen voor €21. Doe je dit, dan oefen je de optie uit. Vervolgens zou je in dit voorbeeld de aandelen direct weer voor de prijs van €25 op de beurs kunnen verkopen.

Met je aankoopprijs van €21 en de optiepremie van €1,50, heb je dan dus een winst behaald van €2,50 per aandeel, ofwel €250 totaal. Had je de €150 direct in de aandelen geïnvesteerd, dan had je slechts 7 stukken kunnen kopen in plaats van 100 en dus een fors lager (€32,-) rendement behaald.

Als het aandeel na twee maanden onder de €20 noteert, is je optie nutteloos en ben je alleen je premie van €150 kwijt.

Wat is een call-optie?

Een call-optie is een soort financieel instrument dat de bezitter het recht verleent om aandelen te kopen tegen een prijs die vooraf is bepaald. Bovendien is er een specifieke datum aangewezen, de 'expiratiedatum', waarop dit recht kan worden uitgeoefend. De prijs waarvoor de optie wordt verhandeld, wordt de 'optiepremie' genoemd.

Wat is een put optie?

Een put-optie is een financieel product dat de koper van de optie het recht geeft om aandelen tegen een van tevoren vastgestelde prijs te verkopen. Ook de datum waarop het recht kan worden uitgeoefend is vastgesteld. Dit is wederom de zogenoemde expiratiedatum. Ook hier geldt dat het bedrag waartegen de optie wordt verhandeld de optiepremie heet.

Wat is het schrijven van een optie?

Op de aandelen die je bezit(!) en waar ik geen grote koersstijging verwacht, kan je opties opschrijven. Je verkoopt dan een call-optie met een uitoefenprijs die een paar procent boven de huidige koers ligt. Gebeurt die koersstijging wel, dan doe je niet mee in de winst boven de uitoefenprijs. Ondertussen incasseer je dus de premie van de optie. Dit is een mooie strategie om op je dividendaandelen die je toch al hebt een beetje extra rendement te maken.

Voor groeiaandelen, waar je juist hoopt dat een van die aandelen een grote koerssprong maakt en eigenlijk geen dividend ontvangt is dit juist niet de strategie die je wil gebruiken. Je wordt hiervoor eigenlijk betaald om verzekeraar te spelen, door premie te ontvangen voor andere mensen die hun risico willen afdekken.

Wat is de onderliggende waarde van een optie?

Het financiële instrument dat ten grondslag ligt aan de prijsbepaling van een derivaat, wordt de onderliggende waarde genoemd. Dit kan variëren van een aandeel en index tot een valutapaar of grondstof. Derivaten zoals opties, futures en hefboomproducten baseren hun prijs allemaal op zo'n onderliggende waarde.

Wat is de expiratiedatum van een optie?

De vervaldatum duidt het moment aan waarop een financieel instrument zoals een optie of future vervalt of afloopt. De reguliere vervaldatum voor veel opties is de derde vrijdag van de vervaldatum. Echter, de Nederlandse optiebeurs heeft ook opties met niet-standaard vervaldatums, zoals dagopties en weekopties.

Looptijd van opties

Opties hebben diverse looptijden die vastgesteld worden bij het creëren van de optie. De looptijd van een optie is de tijdsspanne tot aan de vervaldatum. Zodra de looptijd is verstreken, moet de houder besluiten of hij de optie uitoefent of deze waardeloos laat vervallen. In sommige gevallen kan de optie ook vóór het einde van de looptijd worden uitgeoefend door de koper, hoewel het doorgaans voordeliger is om de optie te verkopen als men deze niet meer wenst te behouden.

Wat is een uitoefenprijs van een optie?

De uitoefenprijs, ook wel bekend als de strike prijs, is een belangrijk kenmerk van een optiecontract. Het is de prijs waartegen de koper van een optiecontract het recht heeft om de onderliggende waarde te kopen (in het geval van een call-optie) of te verkopen (in het geval van een put-optie). Deze prijs wordt op het moment van uitgifte van het contract vastgesteld en blijft gedurende de gehele looptijd van de optie onveranderd. Het is een van de primaire factoren die de waarde en het mogelijke rendement van een optie bepalen.

Tijdswaarde van een optie

De tijdswaarde van een optie, een component van de optiepremie, is dat deel dat de intrinsieke waarde van de optie overstijgt. Het staat voor de extra vergoeding die beleggers bereid zijn te geven voor potentiële toekomstige prijsschommelingen van het onderliggende actief en andere variabelen die de optiewaarde kunnen veranderen. Gewoonlijk bevatten opties met een uitgebreidere looptijd een grotere tijdswaarde, gezien er meer gelegenheid is voor prijswijzigingen en volatiliteitsaanpassingen die de optiewaarde kunnen modificeren. De tijdswaarde is ook gerelateerd aan de volatiliteit, rentewijzigingen en dividendbetalingen.

Wat betekent ‘in the money’ bij een optie?

Een optie is 'in the money' als het uitoefenen van die optie op dat moment winst zou opleveren, gezien de huidige marktprijs van de onderliggende waarde. Voor een call-optie betekent dit dat de marktprijs van het onderliggende actief hoger is dan de uitoefenprijs, terwijl voor een put-optie de marktprijs van het onderliggende actief lager moet zijn dan de uitoefenprijs.

Aan de andere kant is een optie 'out of the money' als het uitoefenen van de optie op dat moment geen winst zou opleveren. Dat wil zeggen, voor een call-optie is de marktprijs van het onderliggende actief lager dan de uitoefenprijs, en voor een put-optie is de marktprijs van het onderliggende actief hoger dan de uitoefenprijs. De termen 'in the money' en 'out of the money' geven een indicatie van de intrinsieke waarde van een optie op een bepaald moment.

Risico’s managen met opties

Volgens Allard zijn opties niet om mee te handelen maar ideaal geschikt om je risicoprofiel preciezer af te stellen. Door de asymmetrie in opties kan je vrij eenvoudig het risico in je portfolio sturen. In de basis moet je natuurlijk altijd je portfolio spreiden en goed op de kosten letten. Aan de hand van je eigen thesis van hoe de markt ervoor staat, kan je werken met opties. Dit doe je wel altijd met een heel klein percentage van je portfolio.

Het concept asymmetrie

Om je succes in het leven te vergroten is het verstandig om constant op zoek te gaan naar asymmetrie in wat je doet, aldus Nassim Taleb. Het idee erachter is dat de upside vele malen groter is dan de downside oftewel, het risico is beperkt maar de kansen zijn enorm.

Het idee achter een asymmetrische kans is dat het mogelijk is om aanzienlijke winsten te behalen met een beperkt risico. Dit komt doordat de kans op een positieve uitkomst veel groter is dan de kans op een negatieve uitkomst. Aandelen zijn daar een goed voorbeeld van. Je kan hoogstens 100% verliezen maar je kan tot op een zekere hoogte oneindig veel verdienen. Opties kan je ook op deze manier bekijken maar dan met steroids.

Hoe kan je tail hedge/risk managen met opties?

Mark Spitznagel is de oprichter van het beleggingsfonds Universa Investments. Het fonds maakt gebruik van een strategie die bekend staat als ‘tail hedging’ of ‘black swan hedging’, wat zich richt op het beperken van verliezen tijdens onverwachte en extreme marktevenementen. Hij legt het zelf uit in onderstaande video.

Het idee is dat je ongeveer 1% van je portfolio alloceert in put-opties, waardoor je met de rest van je portfolio meer risico kan nemen. Hij maakt de vergelijking met een traditionele 60/40 portfolio. Door de put-opties kan je de allocatie in aandelen vergroten waardoor je in de opgaande markt meer upside hebt. Het belangrijkste is dat je in een neergaande markt liquiditeit creëert doordat de put-opties in het positieve schieten. Door de put-opties te verkopen creëer je cash om goedkoper aandelen te kopen.

Vragen die we voorleggen aan Allard

• Wat doet All Options?
• Waarom is Nederland zo goed als market maker?
• Relatief veel Nederlandse particuliere beleggers handelen in opties, hoe komt dat?
• Hoe kijk jij aan tegen Payment for Order Flow (PFOF)?
• Wat is een optie?
• Wat is een call-optie?
• Wat is een put-optie?
• Wat is de optiepremie van een optie?
• Wat is de uitoefenprijs van een optie?
• Wat is de expiratiedatum van een optie?
• Hoe komt de prijs van een optie tot stand?
• Wat beweegt de prijs van een optie?
• Kan je risico’s goed managen met opties?
• Hoe kan je tail risk managen met opties?
• Hoe kan je het risico naar beneden afdekken met opties?
• Hoe kan je volatiliteit managen met opties?

Portfolio

Transactie: Nee

Portfolio waarde: € 333.700

Volgende week gaan we het hebben over 'Grote beleggers: Aswath Damodaran'. Rest ons nog een ding: Investeer in je kennis! En beleg met beleid.

Word Vriend

Vind je het leuk om ons te steunen als onafhankelijke podcast, gebruik te maken en mee te denken met de Portfolio Dividend Tracker? Voor €6,25 per maand krijg je toegang. Zeven dagen gratis proberen!

► Doe mee met Jong Beleggen: PortfolioDividendTracker.com

Pim's portfolio

► Bekijk mijn volledige aandelen portfolio: Portfoliodividendtracker.com/jongbeleggen

JB updates op Instagram

► @JongBeleggen op Instagram: Instagram.com/jongbeleggen