Deze week een vervolg op de aflevering met Kris Heyndrikx. We hebben de uitgebreide show notes van beide afleveringen in twee delen geknipt. Wil je meer over Kris weten, zie de show notes van deel 1.

150. Multibaggers (met Kris Heyndrikx) | € 311.200

In de vorige aflevering hebben we het voornamelijk gehad over het concept multibaggers. Wat zijn de karakteristieken van zulke bedrijven en wat heb je er voor nodig als belegger om zulke aandelen in je portfolio te hebben.

In deze aflevering gaan we het meer over de praktijk hebben. We gaan langs een flink aantal aandelen die Kris in zijn portfolio heeft. Ook nemen we de volledige portfolio door van Chris Mayer (auteur van het boek 100-baggers).

Aandelen die besproken zijn

In multibaggers deel 2 met Kris bespreken we erg veel aandelen. In de meeste heeft Kris ook een positie. Over de verschillende bedrijven die worden benoemd hebben we een klein stukje geschreven. Bij bijna allemaal staat ook een link naar een volledige analyse over dat aandeel.

Constellation Software

Constellation Software is een serial acquirer. Met andere woorden: ze kopen bedrijven en met de cash flow van die bedrijven kopen ze andere bedrijven. Constellation Software richt zich op VMS, wat staat voor vertical market software. Software hoeft geen verdere uitleg, maar vertical market misschien wel. Dit betekent dat je de software enkel kunt gebruiken in een specifieke niche. Denk aan de software om de cellen van een gevangenis te beheren. Je zal die enkel daarvoor kunnen gebruiken, in tegenstelling tot programma’s zoals Word of Excel, die je in alle sectoren kan gebruiken. Dat zijn HMS of ook wel horizontal market software producten.

Constellation heeft het systeem van VMS bedrijven kopen geperfectioneerd. Het kocht in 2022 meer dan 100 bedrijfjes, met een gemiddelde grootte van minder dan €4 miljoen. Constellation verkoopt nooit en laat de eigenaars ook gewoon hun eigen business leiden, hoewel er wel hulp komt voor taken zoals marketing, administratie en HR. Constellation kan vaak familiebedrijven kopen voor een lagere prijs dan concurrenten omdat eigenaren weten dat ze in goede handen terecht komen.

Sinds 2006, toen het op de market kwam, heeft het aandeel een gemiddelde jaarlijkse stijging van 32% laten zien, terwijl het nooit, ook niet tijdens de financiële crisis in 2007-2009, met 30% gezakt is. Hoewel de prijs van een aandeel niet altijd veel zegt op korte termijn, is dat wel zo op langere termijn. Je vindt nog veel meer informatie over Constellation in dit artikel.

Topicus

Topicus doet hetzelfde als Constellation Software, het aankopen van VMS bedrijven, maar dan toegespitst op Europa. Dat is geen toeval, aangezien het is afgesplitst van Constellation, dat wel nog flink wat aandelen bezit en 50% van de stemmen heeft in de Raad van Bestuur. Dit bedrijf noteert op de Canadese beurs, net zoals Constellation, maar het is Nederlands en heeft zijn hoofdzetel in Deventer.

ASML

ASML maakt machines om computerchips te maken. Voor de meest gesofisticeerde halfgeleiders, hebben bedrijven als Taiwan Semiconductors Manufacturing Company, Samsung en Intel DUV en EUV machines nodig. Voor halfgeleiders tot 7 nanometer volstaat Deep Ultraviolet DUV lithography of DUV. Voor nog kleiner, tot 2nm, heb je Extreme Ultraviolet of EUV nodig. ASML is veruit de grootste speler als het op DUV aankomt, maar het heeft een absoluut monopolie op EUV.

Deze machines zijn zo extreem ingewikkeld en precies dat het waarschijnlijk nog tien jaar duurt voor iemand anders ze kan maken. Ondertussen kan ASML verder werken aan nieuwe technologie voor nog kleinere chips en kunnen ze EUV machines verkopen voor €150 miljoen per stuk. Met een beurswaarde van ongeveer €225 miljard is ASML met voorsprong het grootste Nederlandse bedrijf. Dit artikel kijkt of de recente AI hype voor ASML terecht is.

Adyen

Adyen is een ander groot Nederlands bedrijf, met een beurswaarde van ongeveer €27 miljard, hoewel dat enkele jaren geleden ongeveer €90 miljard was. Adyen heeft betaaltechnologie en heeft vooral heel erg grote klanten zoals bol.com, Netflix, Spotify en vele andere.

Het bedrijf wou weinig extra tech werknemers aannemen tijdens de coronacrisis omdat ze die toen veel te duur vond. Maar omdat vele grote techbedrijven, zoals Microsoft, Google en Facebook veel mensen hebben ontslagen, zijn die nu beschikbaar en neemt Adyen ze in recordtempo aan voor de volgende groeifase. Dat drukt natuurlijk op de winstgevendheid. Bovendien kwam de groei in Noord-Amerika lager binnen dan verwacht. Maar Adyen is zo’n sterk bedrijf dat dit waarschijnlijk een opportuniteit is. Dit artikel geeft meer inzicht in waarom Adyen zo investeert.

Shopify

Shopify is een Canadees bedrijf. Het maakt het mogelijk om gemakkelijk een online winkel te maken en beheren. Denk niet alleen aan de plaatselijke bloemist die zijn diensten online aanbiedt, maar ook grote bedrijven zoals Heinz tomatenketchup, Pepsi, Netflix, Red Bull, Sephora en talloze andere. De celebritymerken die Shopify gebruiken vallen bijna over elkaar: Taylor Swift, Drake, Victoria Beckham, Logan Paul, Kim Kardashian, Kylie Jenner, Selena Gomez, Christiano Ronaldo én Lionell Messi zijn maar enkele voorbeelden. Ook hippe merken als Gymshark, Allbirds en Fashion Nova ontstonden en blijven groeien op Shopify.

Shopify biedt softwareontwikkelaars een platform aan waar ze apps kunnen aanbieden die hun klanten kunnen helpen bij de verkoop en het beheer van hun online winkels. Bovendien, als je met Shop Pay betaalt, betaal je bij alle winkels op het Shopify platform met één klik zonder dat je je gegevens telkens moet invullen. Het aandeel is duur, maar dat is het altijd al geweest, ook toen Kris het zijn eerste Potential Multibagger maakte.

The Trade Desk

The Trade Desk is nog maar het eerste Amerikaanse bedrijf in deze lijst. Het bedrijf zaagt aan de monopolieposities die Google en Facebook (of Alphabet en Meta) hebben uitgebouwd in digitale reclame. The Trade Desk biedt een digitaal platform aan waar grote reclamekopers rechtstreeks of via een reclamebureau kunnen bieden op advertentieplaatsen. Dit gebeurt bijna in real-time; het hele proces duurt maar 0.2 tot 0.3 seconden.

Als jij naar een site klikt waar er reclame geserveerd wordt, dan krijg je niet dezelfde reclame te zien als bijvoorbeeld je bejaarde buurvrouw. Je hebt een profiel zoals: mannelijk, hoogopgeleid, leeftijdscategorie 25 tot 30 jaar. Dit wordt te koop aangeboden en het digitale platform van The Trade Desk koppelt vraag (van adverteerders) met aanbod (jij die een site bezoekt). Aangezien The Trade Desk hier technisch superieur is, kan het tot 20% commissie vragen. Door zijn samenwerkingen met Walmart, Home Depot en vele andere verkooppunten, kan The Trade Desk precies meten hoeveel de advertentie heeft opgebracht. Als je verkoop maal vijf gaat door deze precieze campagnes, zal je met plezier die 20% commissie op de advertentiekost betalen. Hier is een recent artikel over The Trade Desk. (In het Engels)

MercadoLibre

MercadoLibre is een Argentijns bedrijf. Het is het grootste Latijns-Amerikaanse online winkelplatform, zoals Amazon in Amerika, waar het ook tegen concureert. Het heeft dit de laatste decennia heel erg goed gedaan en het aandeel is dan ook flink gestegen en maal 41 gegaan sinds de beursgang in 2007, maar ook maal negen in de laatste tien jaar.

Bovenop het e-commerce platform heeft MercadoLibre ook een betalingsplatform gebouwd, MercadoPago. Dat wordt intussen al vaker gebruikt buiten de site dan op de site. Aangezien verwacht wordt dat Latijns-Amerika de regio is met de grootste e-commerce groei in het komende decennium, lijkt Mercado Libre nog wel voor even op rozen te zitten.

Datadog

Datadog is een bedrijf dat floreert door de complexiteit van tech stacks. Doordat alles veel ingewikkelder wordt, met meerdere platforms die moeten samenwerken, kan er ook veel meer mis gaan. Begin maar te zoeken waar het fout gaat. Vaak heb je daar wel oplossingen voor, maar ze zijn meestal gespecialiseerd in één platform of functie.

Datadog verzamelt alle platforms en gebruikt AI om voortdurend te kijken of alle processen nog gesmeerd lopen. Het is een Amerikaans bedrijf, gevestigd in New York, maar het werd opgericht door twee Franse schoolvrienden die elkaar terugvonden in een gemeenschappelijke frustratie bij hun Amerikaanse werkgevers: als er iets mis ging, schoven de software-ontwikkelaars de schuld af op de software operators en andersom. Vandaar dat ze beide partijen samen brachten op hun platform. Tegenwoordig is dit ook al uitgebreid met security, zodat men spreekt over DevSecOps.

Copart

Copart is een voorbeeld van een bedrijf dat onhippe activiteiten uitvoert, maar het toch heel erg goed doet. Het sloopt auto’s en verkoopt autowrakken en -onderdelen online. Als je graag leest en je Engels is goed genoeg, dan is het boekje From Junk To Gold van oprichter Willis Johnson een echte aanrader om meer te leren over het bedrijf en zijn geschiedenis. Als je het liever korter hebt, dan helpt dit artikel ook.

HEICO Corp

HEICO Corp is het enige bedrijf in dit lijstje dat niet in de portefeuille van Kris zit, vooral omdat hij het aandeel te duur vindt. Het maakt vliegtuigonderdelen en koopt ook heel wat bedrijfjes op die vliegtuigonderdelen maken. Het spitst zich toe op alle onderdelen behalve de hoogtechnologische. Denk aan de typischevliegtuiggespen of voetsteuntjes, de bladen van de turbines, temperatuursensoren, allerlei schakelaars en duizenden andere onderdelen.

Chris Mayer portfolio

Ondertussen ben je wel bekend met Chris Mayer, de schrijver van het boek 100-Baggers. In 2018 is hij een eigen fonds gestart: Woodlock House Family Capital fund. Momenteel is hij daar ook de portfolio manager van. Omdat het fonds nog een relatief laag beheerd vermogen heeft, hoeft hij niet zijn posities publiek te maken.

Door veel over hem te lezen en al zijn interviews te luisteren/bekijken van de afgelopen 12 maanden is het gelukt om zijn volledige portfolio samenstelling te achterhalen. Uiteraard kan hij in de tussentijd posities veranderd hebben. Ook heb ik geen idee wat de allocatie per positie is.

• Constellation Software (CSU.TO) SERIAL ACQUIRER
• Topicus.com (TOI) SERIAL ACQUIRER
• Lumine Group (LMN) SERIAL ACQUIRER
• Copart (CPRT)
• HEICO Corp (HEI) SERIAL ACQUIRER
• Old Dominion Freight Line (ODFL)
• Lifco AB (LIFCO) SERIAL ACQUIRER
• Teqnion AB (TEQ) SERIAL ACQUIRER
• Evolution AB (EVO)
• Brown & Brown (BRO)
• Texas Pacific Land Corp (TPL)
• Dino Polska SA (DNP)
• Domino's Pizza Group plc (DOM.L)

Wat mij direct opvalt is dat de helft van zijn portfolio bestaat uit serial acquirers. Dit zijn bedrijven die constant andere bedrijven overnemen en daarmee de groei aanjagen. Het zijn als het ware overnamemachines. Dit brengt mij direct op het idee om hier een volledige aflevering over te maken.

Verder valt mij op dat er relatief veel bedrijven uit Zweden komen: Lifco, Teqnion en Evolution. Zelf was ik alleen bekend met Constellation Software uit Canada en de spin-off Topicus. Topicus is een Nederlandse onderneming waarvan ik meerdere malen de CEO Daan Dijkhuizen heb ontmoet. Doordat het gekocht is door Constellation Software en een paar jaar later weer als spin-off naar de beurs is gebracht, is het genoteerd op de Canadese beurs. Lumine Group, de andere spin-off van Constellation Software, kende ik nog niet.

Multibagger boeken

Van de vier onderstaande boeken heb ik er drie gelezen. De meest recente publicatie is 100- Baggers van Chris Mayer. Ik zie dit boek ook als een ‘samenvatting’ van veel andere boeken en beleggingsfilosofieën. Het leest vrij gemakkelijk weg. Wil je meer weten over multibaggers, dan zijn de vier onderstaande boeken erg geschikt.

100-Baggers

Christopher W Mayer is de auteur van 100-Baggers - Stocks That Return 100-to-1 and How To Find Them. Dit boek analyseert aandelen die een rendement van 100 tot 1 hebben opgeleverd en biedt inzicht in de kenmerken en kwaliteiten die deze aandelen gemeen hebben. Mayer biedt strategieën en advies voor beleggers om potentiële toekomstige 100-baggers te identificeren.

100 to 1 in the Stock Market

Thomas William Phelps is de auteur van 100 to 1 in the Stock Market - A Distinguished Security Analyst Tells How to Make More of Your Investment Opportunities. Phelps beschrijft hoe beleggers uitzonderlijk hoge rendementen kunnen behalen door zich te concentreren op langetermijnaandelen met groot potentieel. Door talloze voorbeelden aan te halen, benadrukt hij het belang van geduld en het vermijden van impulsieve handelsbeslissingen.

Het boek is gepubliceerd in 1972 waardoor de voorbeelden erg gedateerd zijn. Dit is onder andere de reden waarom Mayer een vergelijkbaar boek heeft geschreven.

One Up on Wall Street

Peter Lynch is de auteur van One Up on Wall Street - How To Use What You Already Know To Make Money In The Market. In dit boek deelt Peter Lynch zijn beleggingsfilosofie - en strategie, waarbij hij suggereert dat individuele beleggers vaak een voordeel kunnen hebben door te investeren in wat ze kennen. Hij introduceert het idee dat dagelijkse observaties en intuïtieve inzichten kunnen leiden tot waardevolle beleggingskansen.

Zoals hierboven te zien is in de video, heeft hij het in dit boek over ten-baggers. De grootste fout die je kan maken, is te vroeg verkopen.

Outsiders

William N Thorndike is de auteur van Outsiders - Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success. Dit boek onderzoekt acht succesvolle, maar onconventionele CEO's, die buitengewone rendementen voor hun aandeelhouders hebben gecreëerd. Thorndike analyseert wat deze CEO's anders maakte en hoe hun unieke benaderingen en beslissingsprocessen leidden tot superieur succes in hun respectievelijke industrieën.

Voornamelijk in het boek 100-Baggers wordt veel gerefereerd naar Outsiders omdat het management een belangrijk onderdeel is van het succes. Ook refereert Mayer veel naar het boek Security Analysis van Benjamin Graham als het gaat om waardering.

Wat we onder andere met Kris bespraken

• Hoe Kris een volwaardige portfolio op bouwt;
• Uit welke strategieën zijn portfolio bestaat;
• Hoeveel posities hij heeft;
• Wat zijn proces is voor het bijkopen van posities;
• We gaan door een aantal posities in Kris zijn portfolio heen;
• Hoe hij kijkt naar waarderen van snel groeiende aandelen.
• Wat enkele veelvoorkomende misvattingen of valkuilen zijn waar beleggers zich van bewust moeten zijn bij het zoeken naar multibaggers;
• Wat het ‘advies’ zou zijn aan jonge of beginnende beleggers die geïnteresseerd zijn in het vinden van de volgende multibagger;
• Chris Mayer heeft het onder andere over de Coffee Can Portfolio, wat is het?
• Verder nemen we de volledige portfolio door van Chris Mayer (auteur van 100-baggers).

Portfolio

Transactie: Nee

Portfolio waarde: € 298.200

Volgende week gaan we het hebben over 'Raad van bestuur & commissarissen (met Mijntje Lückerath)'. Rest ons nog een ding: Investeer in je kennis! En beleg met beleid.

Word Vriend

Vind je het leuk om ons te steunen als onafhankelijke podcast, gebruik te maken en mee te denken met de Portfolio Dividend Tracker? Voor €6,25 per maand krijg je toegang. Zeven dagen gratis proberen!

► Doe mee met Jong Beleggen: PortfolioDividendTracker.com

Pim's portfolio

► Bekijk mijn volledige aandelen portfolio: Portfoliodividendtracker.com/jongbeleggen

JB updates op Instagram

► @JongBeleggen op Instagram: Instagram.com/jongbeleggen