Wederom gaan we verder over beleggen in kwaliteitsbedrijven, dit keer meer praktijkgericht. Samen met onze gast Pieter Slegers gaan we, verdeeld over twee afleveringen, het hebben over de zoektocht naar kwaliteit en de verschillende soorten kwaliteitsbedrijven. Chip je net pas in, dan is het aan te raden om de onderstaande afleveringen eerst te luisteren. Deze sluiten aan bij de serie over kwaliteitsbeleggen.

159. Beleggen in kwaliteit | € 353.200

153. Operationele hefboom | € 294.500

157. Free cash flow (met Marc Langeveld) | € 348.100

139. Grote beleggers: Terry Smith | € 295.300

160. Grote beleggers: Chuck Akre | € 360.000

Wie is Pieter Slegers?

Pieter Slegers heeft al van jongs af aan een passie voor de beurs. Hij won als student ooit het fondsenklassement van de Beursrally, de beurswedstrijd van De Tijd. Na zijn studies werkte hij drie jaar als analist-fondsbeheerder bij een Antwerpse vermogensbeheerder. Maar, midden vorig jaar nam hij ontslag om fulltime op Compounding Quality te focussen.

De beleggingsstrategie van Pieter is gericht op kwaliteitsaandelen, waarbij de bekende slotgracht van Warren Buffett belangrijk is: een bedrijf moet een bepaalde sector domineren en mag niet zomaar uit verband gespeeld kunnen worden. Pieter gelooft dat kwaliteitsaandelen de markt op lange termijn met 3 procentpunten per jaar kunnen kloppen.

Compounding Quality

Op de socials is Pieter actief onder de naam Compounding Quality met een ‘rode’ Warren Buffett als profielfoto. Ook niet heel gek want het orakel uit Omaha is een grote inspiratie voor hem. In een vrij korte periode slaagde Pieter erin om ruim 340.000 volgers op X te verzamelen. Dit heeft hij voornamelijk te danken aan de vele beurswijsheden van legendes als Warren Buffett. Scroll gerust even door zijn tijdlijn, vandaag de dag kom je daar echt alles tegen wat te maken heeft met beleggen.

Het begon allemaal in juli 2022, met het schrijven van Compounding Quality om andere beleggers op weg te helpen. Voordat Pieter fulltime voor zichzelf begon, werkte hij als professioneel belegger. Voldoende kennis had hij dus al in huis.

Met Compounding Quality kan hij zijn grote passie voor beleggen en het helpen van andere beleggers combineren. Het doel van zijn communicatie is om beleggen in kwaliteitsbedrijven meer onder de aandacht te brengen. Investeren in de beste bedrijven ter wereld, omdat het veel beter is om een prachtig bedrijf tegen een eerlijke prijs te kopen dan een eerlijk bedrijf tegen een prachtige prijs.

Waarom beleggen in kwaliteit?

Voordat we starten met de zoektocht naar kwaliteit, even een korte opfrisser van wat beleggen in kwaliteit betekent. En natuurlijk ook waarom je dit moet doen en hoe het werkt.

Het fundament waar Pieter zijn beleggingsuniversum op baseert is eigelijk vrij simpel. Het is dan ook niet gek dat hij een groot voorstander is van het KISS-principe: Keep It Simple, Stupid! Aan de basis liggen drie factoren: Value, Size en Quality. Om het rijtje af te maken heb je ook nog Momentum en Low Risk.

85. Wat is factorbeleggen? | € 260.800

Pieter gebruikt deze factoren omdat het wetenschappelijk is onderbouwd dat in deze hoek een outperformance te vinden is. Je zou dit ook wel evidence based beleggen kunnen noemen. Een paar voorbeelden:

• Value investing: Gebaseerd op de koers-winstverhouding, presteerden de 20% goedkoopste aandelen 3,2% beter per jaar dan de S&P 500 tussen 1957 en 2006.
• Small cap investing: Tussen 1926 en 2006 groeiden de aandelen van de kleinste deciel met een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 14,0% vergeleken met 10,3% voor de S&P 500.
• Quality investing: Morningstar’s Wide Moat Index presteerde 4,2% beter per jaar dan de S&P500 sinds 2000.
• De MSCI World Quality Index presteerde 3,5% beter per jaar dan de MSCI World Index sinds 1994.

Daarnaast deed Pieter een backtest op zijn ‘investable universe’ en presteerde hij meer dan 6,0% beter sinds 2005 vergeleken met de MSCI World index. Later meer over zijn belegbaar universum.

Hoe doe je dat dan?

Eigenlijk is het vrij simpel te verwoorden, eenvoudig is het alleen niet. Het ligt in lijn met de gedachten van Terry Smith. Eveneens zijn het er drie, omdat het zo lekker bekt laat ik het in het Engels staan. De drie punten komen later ook nog terug.

1. Buy wonderful companies
2. Led by outstanding managers
3. Trading at fair valuation levels

Criteria om mee te starten

Wederom kunnen we het weer simpel houden. Als startpunten kunnen we kijken naar de criteria die op zichzelf al heel goed hebben gepresenteerd. Zo hebben wide moat aandelen gemiddeld 4,2% beter gepresenteerd. Bedrijven met 'skin in the game' presteren gemiddeld 3-4% beter en bedrijven die het grootste deel van hun winst omzetten in vrije kasstroom presteren gemiddeld 18% beter.

159. Beleggen in kwaliteit | € 353.200

Belangrijk om te onthouden voor de zoektocht naar kwaliteit zijn: een brede slotgracht, 'skin in the game’ en een hoge free cash flow conversie. Als we dit allemaal bij elkaar pakken komen we uit op een specifiek lijstje met kenmerken:

• Competitive advantage
• Skin in the game
• Low capital intensity
• Great capital allocation
• High profitability
• Secular trend

Million Dollar Question: hoe vind je deze bedrijven?

Wereldwijd zijn er 60.000 beursgenoteerde bedrijven. Het is onmogelijk om ze allemaal te analyseren. Daarom zijn aandelenscreeners handig om de minder goede bedrijven (het onkruid) eruit te filteren en alleen de uitstekende bedrijven (de bloemen) over te houden.

Blijf binnen je competentiekring

Begrijp hoe een bedrijf geld verdient en investeer alleen in wat je begrijpt. De grote van je competentiekring doet er niet toe, het is belangrijker om je eigen limieten te kennen en overmoed te vermijden. Blijf elke dag leren om je competenties te vergroten. Dit brengt het aantal aandelen waarin je wil beleggen drastisch naar beneden, laten we zeggen naar zo’n 10.000.

”Buy wonderful companies”

Zoek naar bedrijven met een duurzaam concurrentievoordeel, een gezonde balans, lage kapitaalintensiteit, uitstekende kapitaaltoewijzing, hoge winstgevendheid en veel herinvesteringsmogelijkheden. Geweldige bedrijven vinden kan door te kijken naar:

• Omzetgroei > 7%;
• Winstgroei > 9%;
• Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) > 15%;
• Winstmarge > 10%;
• Operationele kasstroom/netto-inkomen > 90%;
• Netto schuld/EBITDA < 3.

Bovenstaande filtering elimineert erg veel bedrijven. De selectie verkleint van 10.000 naar ongeveer 250 bedrijven. Dit schiet al op. Het voelt al minder als het zoeken naar een speld in een hooiberg.

“Led by outstanding managers”

Investeer in bedrijven waar jouw belangen overeenkomen met die van het management. Bedrijven waar het management 'skin in the game' heeft, presteren aanzienlijk beter dan de markt. Vragen die je jezelf kan stellen:

• Wordt het bedrijf nog steeds geleid door de oprichter?
• Is het eigendomsbelang van de CEO en de rest van het management minimaal 10%?
• Heeft de CEO een lange staat van dienst bij het bedrijf?
• Heeft het management een uitstekend trackrecord?
• Leunt het bedrijf niet te veel op loon door aandelencompensatie (SBC)?

Met deze stap heb je de laatste grove selectie doorgevoerd in je beleggingsuniversum. De groep aandelen is nu ongeveer 50 tot 100 stuks. In theorie zouden al deze aandelen ooit in je portfolio kunnen komen, mocht de waardering het toelaten.

“Trading at fair valuation levels”

Probeer geweldige bedrijven te kopen tegen een aantrekkelijke prijs en gebruik altijd een veiligheidsmarge, ook wel Margin of Safety (MoS) genoemd. Let erop dat zelfs het beste bedrijf een slechte investering kan zijn als je te veel betaalt. Het is nu de taak om het bedrijf een waardering te geven. Iedereen heeft hier zijn eigen modellen voor, maar waar je naar kan kijken zonder te veel aannames te maken is:

• Earnings Growth Model
• Reverse discounted cash flow (DCF)

Hoeveel bedrijven er nu nog overblijven is volledig afhankelijk van het sentiment in de markt. Er zullen periodes zijn dat er relatief weinig aantrekkelijk gewaardeerd is. Andersom kan natuurlijk ook, alleen zullen die periodes over het algemeen van korte duur zijn. Laten we zeggen dat je nu een selectie van je beleggingsuniversum hebt gemaakt waarin er 25 aantrekkelijk zijn.

Jouw portfolio

Uit veel onderzoek blijkt dat het risico van spreiding drastisch afneemt als je meer dan 20 posities hebt. Je portfolio moet ongeveer bestaan uit 15 tot 25 aandelen die aan alle bovenstaande criteria voldoen. Investeer in de beste bedrijven ter wereld tegen een aantrekkelijk prijs – zogenaamde 'Compounding Machines'.

Investable universe

Zo, nu zijn we van 60.000 naar ongeveer 100 beursgenoteerde bedrijven gegaan. Uiteraard is dit geen vast gegeven. Cijfers worden per kwartaal gerapporteerd dus om de drie maanden kunnen er bedrijven in en uit gaan. Het is wel aan te raden om de filtering minimaal één keer per jaar te doen. Je bent nu natuurlijk erg benieuwd welke bedrijven er allemaal zijn uitgekomen.

Voordat we daar naar gaan kijken, is het goed om nog even stil te staan bij de performance van deze groep aandelen. Pieter is uiteindelijk uitgekomen op een ‘investable universe’ van 144 bedrijven. Uit de backtest is gebleken dat dit groepje aandelen een outperformance op de S&P 500 heeft behaald. Sinds 2011 heeft zijn ‘investable universe’ van kwaliteitsaandelen een totaal rendement van 1100%, tegenover 214% voor de S&P 500.

Of je wetenschappelijk gezien conclusies hieraan mag verbinden weet ik niet. Een backtest kan je altijd zo aanpassen dat het voor jouw werk. Maar het geeft in ieder geval een gevoel van richting.

Beleggingsuniversum van kwaliteitsbedrijven

Onderstaande lijst bestaat uit 144 kwaliteitsaandelen (klik hier voor de Excel lijst) die aan Pieter’s criteria voldoen. Deze aandelen hebben de afgelopen 15 jaar een samengestelde jaarlijkse groei van 21% behaald, uiteraard met de disclaimer dat het een backtest is. Het klinkt in ieder geval als een vijver waar je in wilt vissen. Welkom in het beleggingsuniversum van Pieter!

Er is ook een Excel lijst met 100 bedrijven die gefilterd is op alleen owner-operator aandelen. In de sheet is ook fundamentele data toegevoegd zodat je eventueel verder kan filteren. De volgende stap is om het bedrijf ook echt goed te begrijpen, op te delen in verschillende soorten aandelen en aan te kopen tegen een aantrekkelijke waardering. Daar gaan we het in de volgende aflevering met Pieter over hebben.

Prijsverhoging Portfolio Dividend Tracker

Vanaf 1 maart aanstaande gaat voor het eerst de prijs omhoog. Als vaste Jong Beleggen luisteraar van ruim 160 afleveringen, brengen we je hiervan op de hoogte. Het jaarabonnement gaat van 60 naar 75 euro. Heb je altijd al overwogen om PDT te gaan gebruiken? Profiteer nu nog van de oude prijs!

→ Probeer Portfolio Dividend Tracker (nogmaals) 7 dagen gratis uit!

De prijsverhoging van het jaarabonnement heeft geen betrekking op bestaande abonnees. De verhoging van het jaarabonnement naar 75 euro is alleen voor nieuwe abonnees vanaf 1 maart aanstaande. Het maandabonnement blijft 7,50 euro per maand. Het effect op het jaarabonnement kan je zien als een verlaging van 33% naar 2 maanden (16,7%) korting.

Helaas hebben we de korting voor het jaarabonnement iets moeten verlagen. Sinds de lancering van PDT, hebben we te kampen gehad met ruim 18% inflatie. Onze missie blijft om goede en betaalbare software te ontwikkelen voor alle particuliere beleggers, daarom verhogen we niet het jaarabonnement voor bestaande abonnees.

Elke twee weken een nieuwe update

Heb je al eens eerder PDT geprobeerd? Voel je vrij om nogmaals PDT te proberen. We hebben opnieuw een proefperiode van 7 dagen voor je klaargezet. We weten niet waarom onze wegen ooit zijn gescheiden, maar mogelijk past de nieuwste versie beter bij jou als belegger.

Portfolio Dividend Tracker

Visueel inzicht in jouw beleggingsportfolio met benchmark performance en onmisbare analyses. Aandelen, ETF's, crypto's, edelmetaal, obligaties & fondsen.

portfoliodividendtracker.com

Elke dag werken we aan PDT om het beter te maken. Zo hebben we nu ondersteuning voor aandelen, ETF’s, fondsen, obligaties, crypto en edelmetalen. Recentelijk hebben we ook toegevoegd: persoonlijke compounding calculator, impact van verkoopbeslissingen, portfolio Compound Annual Growth Rate (CAGR), periodieke performance t.o.v. de benchmark, rendementsbijdrage per geselecteerde periode, transacties invoeren via Template Sheet en zijn we overgestapt van dataleverancier wat de datakwaliteit enorm heeft verbeterd.

Portfolio

Transactie: Nee

Portfolio waarde: € 373.700

Volgende week gaan we het hebben over 'Verschillende soorten kwaliteitsbedrijven (met Pieter Slegers)'. Rest ons nog een ding: Investeer in je kennis! En beleg met beleid.

Word Vriend

Vind je het leuk om ons te steunen als onafhankelijke podcast, gebruik te maken van en mee te denken met de Portfolio Dividend Tracker? Voor € 6,25 per maand krijg je toegang. Zeven dagen gratis proberen!

► Doe mee met Jong Beleggen: PortfolioDividendTracker.com

Pim's portfolio

► Bekijk mijn volledige aandelenportfolio: Portfoliodividendtracker.com/jongbeleggen

JB updates op Instagram

► @JongBeleggen op Instagram: Instagram.com/jongbeleggen