Publicatiedatum: donderdag 5 maart om 16:00!

We laten de GOAT voor de laatste keer aan het woord, althans voor deze driedelige miniserie. Een introductie heeft deze gepensioneerde belegger niet meer nodig. In aflevering 128 en 207 hebben we dat al uitgebreid gedaan.

We gaan het vandaag hebben over onder andere risico’s en weten wat je koopt. Je zou kunnen zeggen: les nummer twee en drie van Ben Graham. Ook in deze aflevering verwijst Buffett weer regelmatig naar zijn mentor. Als je deel 1 en 2 nog niet geluisterd hebt, dan raad ik je aan om daar eerst mee te starten.

207. Grote beleggers: Warren Buffett (deel 1) | € 487.600

212. Grote beleggers: Warren Buffett (deel 2) | € 480.600

Ook al weet iedereen dat zijn performance bijzonder goed is, wil ik het toch nog een keer benoemen! Berkshire Hathaway heeft een CAGR van 19,7% over een periode van zestig jaar. Nogmaals: zestig jaar! De S&P 500 deed in dezelfde periode 10,5% per jaar. De jaarlijkse gemiddelde performance is indrukwekkend, maar de lengte nog veel meer. Zes decennia lang een topprestatie neerzetten, dat is niet niks.

Het is wel goed te zien dat in de laatste jaren de presentaties een stuk minder goed zijn. De echte outperformance zat in de beginjaren. Daarna is het nog steeds uitstekend, maar het neemt wel flink af. Het wordt ook steeds lastiger om al het kapitaal goed aan het werk te zetten. Momenteel heeft Berkshire Hathaway een cashpositie van $373 miljard.

“Do not take yearly results too seriously. Instead, focus on four or five-year averages.” — Warren Buffett

Ik heb echt genoten van het maken van deze driedelige miniserie. Het is erg vermakelijk om naar Buffett te kijken en te luisteren. Er zijn zoveel lessen door de tijd heen. We gaan in deze aflevering wederom goed gebruikmaken van het feit dat we hiervoor al veel gedeeld hebben; we kunnen direct de diepte in.

De basisprincipes van Ben Graham

Deel 1 hebben we volledig gestructureerd volgens de basisprincipes van Benjamin Graham. We lieten Buffett aan het woord volgens de drie pijlers die beleggers een enorm voordeel geven: je houding ten opzichte van de markt (Mr. Market), het belang van een Margin of Safety, en de noodzaak om aandelen te zien als stukjes van een bedrijf (Buy Businesses).

1. Mr. Market
• Attitude to the stock market (emotions).
2. Margin of Safety
• Patient and low prices.
3. Buy businesses
• Understand the business and the economics.

In deel 2 hebben we meer de nadruk gelegd op het eerste stukje, Mr. Market. De houding die jij als belegger moet hebben naar de markt. Daarbij spelen gedrag, emotionele stabiliteit en mentale houding een grote rol. Het juiste temperament is zoveel belangrijker dan de meeste beleggers denken. Buffett legt het ons allemaal uit.

"Mr. Market is there to serve you, not to guide you.” — Warren Buffett

In deel 3 geven we de andere lessen van Graham wat meer aandacht. Margin of Safety en Buy businesses. Dat vertalen we dan naar weten welke risico’s er zijn en weten wat je daadwerkelijk koopt. Verder sluiten we de aflevering weer af met een wijze levensles.

PDT-update: X-Ray voor ETF’s en fondsen

Deze update is in het bijzonder voor ETF-beleggers. Bekijk alle posities in je ETF's of fondsen en hoe deze overlappen met andere aandelen in je portfolio. Stel, je belegt in de S&P 500 ETF en daarnaast ook los in Nvidia. In het X-Ray overzicht combineren we nu je daadwerkelijke blootstelling aan Nvidia; we combineren dan de allocatie in de ETF en je losse positie.

De nieuwe X-Ray-knop staat boven de tabel met positie op de portfolio-pagina. Voor ETF's en fondsen verschijnt er ook een kleiner X-Ray-pictogram in het tabblad 'Verdelingen' van het zijpaneel, zodat je direct naar X-Ray kunt gaan, gefilterd op de ETF of het fonds.

Je vindt hier ook uitsplitsingen per sector, branche, continent, land, marktkapitalisatie en valuta.

X-Ray opent als een overlay op een volledig scherm met een geanimeerde geometrische achtergrond die reageert op hoe je scrollt. Blader door alle onderliggende posities in een snelle lijst, vouw een positie uit om te zien tot welke ETF's of fondsen deze behoort, inclusief logo's van de ETF en individuele wegingen. Filter op bron, zoek op naam of ticker en schakel tussen portfolioweging en bronweging wanneer een bron is gefilterd.

Verder hebben we nu ook slimmere portfolioverdelingen. Je spreiding voor sectoren, industrieën, landen, continenten en marktkapitalisatie houdt nu rekening met je ETF's en fondsen, inclusief hun onderliggende beleggingen, waardoor je een nauwkeuriger beeld krijgt van je werkelijke blootstelling. Zie ook het helpartikel voor meer uitleg.

Milou aan het woord

De ETF-portfolio van Milou! Ik heb de nieuwe X-Ray-functie uitgeprobeerd en ik moet zeggen: dat was schrikken. Ik dacht redelijk gespreid te zitten, maar de röntgenfoto laat zien dat ik voor 6,5% in Nvidia zit. Dat voert de boventoon in mijn door big tech gedomineerde portfolio. Naast de usual suspects vind ik in mijn top 10 bedrijven met de zwaarste weging ook Broadcom. Ik ken het van naam, maar verder weet ik niet eens precies wat ze doen!

Andere opvallers voor mij zijn Eli Lilly (1,16%) en het niet geheel onomstreden Palantir (0,47%). Bedrijven die bij mijn presentatie van BNR Beurs regelmatig aan bod komen, maar waarvan ik me nooit zo bewust ben dat ik ze in mijn portefeuille heb.

Maar de grootste schok was voor mij de geografische uitsplitsing. Ik blijk voor 84,5% in de Verenigde Staten te zitten. Net aan 7% in Europa. Mijn core (in de core-&-satellite-strategie) bestaat voor 60% uit de S&P 500 en voor 30% uit de MSCI All World. Ik wist dat ik met die laatste alsnog voor een groot deel in de VS zou zitten, maar zó zwaar? Het in een percentage uitgedrukt zien worden is best confronterend.

X-Ray drukt me dus nogal met de neus op de feiten. Ongemakkelijk, maar waardevol! Het geeft me in ieder geval concrete aanknopingspunten om wat bewustere keuzes te maken. Nu moet ik de vraag voor mezelf beantwoorden: wil ik minder afhankelijk worden van de VS? Mijn gevoel zegt van wel. Ik had die 60/30-verdeling van mijn core niet voor niets. Maar hoe dan? Welk werelddeel/land verdient een groter plekje? Die vraag moet ik de komende tijd beantwoorden.

Zo ziet de portfolio van Milou er eigenlijk echt uit met haar vier ETF’s:

Portfolio

Transactie: Nee

Portfoliowaarde: € 455.700

Staat van de huidige markt

Praten over de huidige markt is niet iets wat wij (vaak) doen. De staat van de markt voelt nu anders dan wat ik in de afgelopen zes jaar heb meegemaakt. De onrust rondom corona, de tech-2022-dip en de heisa rond Trumps handelstarieven ervaarde ik zoveel meer als tijdelijk. De impact van kunstmatige intelligentie (AI) kan potentieel zo groot zijn dat het structurele effecten heeft. Dat plaatst de daling van vele aandelen in een compleet ander perspectief.

De reikwijdte aan mogelijke uitkomsten is naar mijn idee erg groot rondom het thema AI. De ontwikkelingen stapelen zich in een rap tempo op; je zou wel kunnen spreken van een exponentiële ontwikkeling. Als we de voortrekkers uit de techindustrie moeten geloven, zijn we nog maar net begonnen. Een aandeel dat met 50% is gedaald, kan prima nog eens met 50% dalen. Dat geldt overigens ook voor een aandeel dat al 90% is gedaald.

Er is ook een andere kant; die ziet het allemaal niet zo vaart lopen. Voor deze groep is AI niet meer dan een extra stuk gereedschap. De meeste mensen kunnen hierdoor wat efficiënter gaan werken, maar ik verwacht voorlopig geen grote structurele veranderingen.

De markt weet het niet, beleggers weten het niet, CEO’s van bedrijven weten het niet, logisch, want niemand kan in de toekomst kijken. We hebben in de geschiedenis ook niet eerder zo’n soort innovatie meegemaakt. Juist deze onzekerheid maakt het zo lastig.

Je kan op verschillende manieren reageren: 1) weg van deze onzekerheid en ‘vluchten’ naar bedrijven die AI-vrij zijn. 2) Niks doen, verlammen omdat je niet weet waar het naartoe gaat. En als laatste: 3) naar de cijfers kijken en je niet gek laten maken. Misschien is er ook nog wel een vierde, weg van überhaupt keuzes willen maken en meer verschuiven naar een marktbrede ETF.

Ik denk dat het geen overbodige luxe is dat iedere belegger (in losse aandelen) een assessment op zijn of haar portfolio maakt, inzake de AI-impact. Ga elke positie langs en maak een inschatting van wat het mogelijke AI-effect is. Creëer bijvoorbeeld bakjes met ‘haalt er voordeel uit’, ‘neutraal’, ‘ervaart mogelijk hinder’ en ‘niet van toepassing’. Je kan hier eventueel ook AI (LLM) voor gebruiken. Zit er relatief weinig tot niks in het bakje ‘niet van toepassing’, dan moet je daar mogelijk wat mee.

Ik ervaar momenteel twee dingen bij mezelf. Moet ik portfoliodiversificatie niet veel serieuzer nemen? Qua spreiding van sectoren en industrieën is het vrij beperkt bij mij. In het verlengde daarvan, moet ik niet veel meer beleggen vanuit een risicoperspectief bekijken? Hoe Warren Buffett het zou zeggen: "Don't lose money”. De primaire focus verschuiven, en verliezers zoveel mogelijk beperken.

Het tweede punt is dat ik grip probeer te krijgen op alle AI-ontwikkelingen. Niet alleen maar lezen (consumeren), maar ook zelf produceren om gevoel te houden bij wat er allemaal mogelijk is. De afgelopen weken ben ik erg veel aan het vibe-coden met onder andere Claude Code. Hierdoor ervaar ik vrij snel wat de kracht en vooralsnog de beperkingen zijn. Het is in ieder geval belachelijk makkelijk om snel een stukje software te maken. De complexiteit gaat echter wel omhoog als je gaat werken met authenticatie, database, backend, security en langetermijnonderhoud. Het is voor mij wel duidelijk dat er vele malen meer software gecreëerd gaat worden en dat de huidige ontwikkeling een deflatoire werking heeft.

In lastigere tijden is het niet verkeerd om weer terug te gaan naar de basis van beleggen. Goed spreiden, start vanuit risico’s, hou je emoties onder controle en denk op de lange termijn.

Vibe-prototyping

Waar AI nu wel al erg goed voor geschikt is, is rapid prototyping. Extreem snel van idee in je hoofd naar een werkende versie gaan, die je kan neerleggen bij gebruikers. Je zou het vibe-prototyping kunnen noemen. Ik ben aan de slag gegaan met fundamentele bedrijfsdata zoals de winst- en verliesrekening, de balans en het kasstroomoverzicht. Echt heel leuk om te doen. In de toekomst verwacht ik versies te kunnen delen, zodat ik aan de hand van feedback het kan verbeteren. Natuurlijk met als einddoel om bedrijfsdata ook in PDT te krijgen.

Portfolio van grote beleggers

We zijn een test gestart. Kunnen we van de grootste beleggers de Amerikaanse 13F-filings in PDT laden? De test is aardig geslaagd. Het is nu mogelijk om vijf portfolio’s te volgen in Portfolio Dividend Tracker van Chris Hohn, Dev Kantesaria, Chuck Akre, Li Lu en Warren Buffett.

De 13F’s worden eens per kwartaal geüpdatet. Als je de portfolio’s toevoegt als favoriet, krijg je vanzelf een melding als er nieuwe acties zijn. In de toekomst zullen we nog meer portfolio’s gaan volgen. We zullen starten met de grote beleggers die we al behandeld hebben, zoals François Rochon en Terry Smith.

Goed om te weten dat alleen de Amerikaanse posities gemeld hoeven te worden bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC). Bijvoorbeeld: Europese en Aziatische posities zullen niet zichtbaar zijn.

Portfolio van Chris Hohn met TCI Fund Management

In aflevering 196 hebben we onder andere de strategie van Chris Hohn besproken. Kort samengevat: kwaliteitsbedrijven die voldoen aan minimaal twee punten. 1) Een hoge barrière voor concurrentie (moats) en 2) prijszettingsvermogen (pricing power) boven inflatie. Dat is ook wel goed terug te zien in zijn portfolio. Stuk voor stuk zijn het monopolistisch-achtige bedrijven.

We hebben zijn portfolio ingeladen sinds de start in 2016. Sindsdien doet hij het beter dan de S&P 500, met een totaalrendement van 340% vergeleken met de index van 280%. Je kan zijn portfolio en performance zelf bekijken: portfolio van Chris Hohn.

Portfolio van Dev Kantesaria met Valley Forge Capital Management

In aflevering 163 hebben we de strategie van Kantesaria besproken. Het is samen te vatten in: beleg voornamelijk in monopolies, duopolies en/of oligopolies. Het moet vooral een voorspelbare business zijn met gedisciplineerde kapitaaltoewijzingen van het management. Kantesaria gelooft dat een outperformance voornamelijk komt door concentratie. Zijn top drie is goed voor ongeveer 70% van zijn portfolio.

Hoge concentratie heeft natuurlijk ook een keerzijde als het fout gaat. In ongeveer de afgelopen anderhalf jaar hebben zijn drie grootste posities het niet goed gedaan. Fair Isaac was de grootste verliezer met een daling van 40%. Deze daling heeft voor 18% een negatieve rendementsbijdrage. Je kan zijn portfolio en performance zelf bekijken: portfolio van Dev Kantesaria.

Portfolio van Chuck Akre met Akre Capital Management

Chuck Akre staat bekend om zijn Three-Legged Stool strategie. Business, management en herinvestering zijn samen Compounding Machine. Dat is ook wel terug te zien in zijn portfolio. Een relatief groot mandje met kwaliteitsaandelen, al is zijn top vier best klassiek te noemen met Mastercard, Brookfield, Visa en Moody’s.

Vooral de afgelopen tijd zitten kwaliteitsbedrijven in een verdomhoekje. Dat voelt Chuck Akre ook zeker in zijn portfolio. In de afgelopen twaalf maanden heeft hij een negatief rendement behaald van 24%. De S&P 500 is vlak gebleven in dezelfde periode. Je kan zijn portfolio en performance zelf bekijken: portfolio van Chuck Akre.

Portfolio van Li Lu met Himalaya Capital Management

De Chinese Warren Buffett, althans zo noemde Charlie Munger hem ooit eens, Li Lu. In aflevering 205 hebben we deze bijzondere man aan het woord gelaten. Als ik zijn strategie moet omschrijven, zou ik zeggen dat hij extreem goed onderzoek doet, en dan ook echt extreem goed. Een typische waardebelegger met veel geduld, maar die wel het liefst kwaliteit koopt. We weten dat Li Lu ook erg gefocust is op de Aziatische markt. In onderstaande afbeelding zien we alleen zijn Amerikaanse portfolio, zijn huidige portfolio is veel meer dan dat.

In PDT is zijn portfolio te zien vanaf 2017. Qua performance is het in lijn met de S&P 500. Vanuit andere bronnen weten we dat zijn performance vele malen beter is. Zijn twee meest succesvolle beleggingen staan er niet in. Het gaat dan om het Chinese BYD en Kweichow Moutai. Je kan zijn portfolio en performance zelf bekijken: portfolio van Li Lu.

Portfolio van Warren Buffett met Berkshire Hathaway

We hebben recent een driedelige serie over deze gepensioneerde belegger gemaakt. Wat valt er nog te vertellen? Greg Abel heeft recent het stokje overgenomen en heeft ook zojuist zijn eerste brief geschreven. Het werd misschien ook wel tijd voor nieuwleiderschap. Hij heeft de nobele taak om wat te gaan doen met de $373 miljard cash. Om het in perspectief te zetten: Berkshire Hathaway heeft meer cash dan het totaal aan aandelenposities heeft. Verder hebben ze ook nog een hoop private bedrijven. Dit plaatst de 22% in Apple wat meer in perspectief.

Qua rendementsbijdrage is Apple bij uitstek het beste aandeel. Je zou zelfs kunnen zeggen dat het de aandelenportefeuille van Berkshire Hathaway heeft gered. Je kan zijn portfolio en performance zelf bekijken: portfolio van Warren Buffett.

Volgende week gaan we het hebben over 'AI-waardeketen (met Marc Langeveld)'. Rest ons nog één ding: investeer in je kennis! En beleg met beleid.

Word Vriend

Vind je het leuk om ons te steunen als onafhankelijke podcast, gebruik te maken van en mee te denken met de Portfolio Dividend Tracker? Voor € 6,25 per maand krijg je toegang. Zeven dagen gratis proberen!

► Doe mee met Jong Beleggen: PortfolioDividendTracker.com

Pim's portfolio

► Bekijk mijn volledige aandelenportfolio: Portfoliodividendtracker.com/jongbeleggen

JB updates op Instagram

► @JongBeleggen op Instagram: Instagram.com/jongbeleggen